Enero del 2008
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El auge de las materias primas está avivando la frenética carrera de fusiones que recorre las bolsas del mundo. Pero el anuncio de CME Group Inc., que opera la Bolsa Mercantil de Chicago, de que negocia la compra de Nymex Holdings Inc., dueño de la Bolsa Mercantil de Nueva York, por unos US$11.000 millones, también despierta inquietudes de competencia y preguntas de por qué el dueño de la bolsa de valores de Nueva York se quedó al margen.
Una fusión podría consolidar aún más el cambiante mundo de los mercados financieros y crear un titán valorado en unos US$45.000 millones, uniendo los productos de acciones y bonos del CME con los futuros de crudo del Nymex, el principal contrato de commodity del mundo.
Si se completa el acuerdo, la nueva bolsa, con oficinas en Chicago y Nueva York, podría tener un valor mayor a cualquier otra del mundo, más del doble del valor del segundo mayor mercado de Estados Unidos, NYSE Euronext, dueño de la bolsa de Nueva York.
Para muchos analistas, Nymex se estaría vendiendo muy barato considerando el valor de otros acuerdos en el sector.
Además, las autoridades antimonopolio examinarían muy de cerca una nueva compra de la Bolsa Mercantil de Chicago, ya que acaba de comprar también al Chicago Board of Trade. Dan O’Neil, subdirector ejecutivo de contratos futuros de la firma de corretaje OptionsXpress, apoya la fusión porque haría las transacciones más fáciles para los clientes.
CME le pagaría a Nymex en efectivo y acciones unos US$11.000 millones en total. Ambas partes negociarán de manera exclusiva por 30 días y tratarán de cerrar un acuerdo para entonces.
CME ya provee tecnología para transacciones electrónicas a Nymex, un acuerdo que allana el camino para una adquisición.
Quedarse con Nymex, cuyo volumen de transacciones ha caído más de 20% desde su récord de 2007, sería una gran victoria para CME. Además, cubriría el único vacío de producto - la energía- en la bolsa con 110 años de historia.
“CME está haciendo un buen negocio a estos precios”, asegura Rick Wetmore, un analista de Turner Investments.
Hace unos meses, corredores de Nymex favorecían un acuerdo con NYSE, pero la bolsa de Nueva York, bajo su nuevo presidente ejecutivo Duncan Niederauer, está actualmente más concentrada en acuerdos pequeños.
Nymex enfrenta una férrea competencia en el mercado de energía por parte de su archirrival IntercontinentalExchange Inc. La mayoría de los grandes operadores del mercado energético, como bancos y fondos de cobertura, negocian tanto en Nymex como en ICE. Además, ICE también compite con CME en desarrollar nuevos mercados de negociación y tecnologías.
El escrutinio de los clientes y reguladores seguramente se centrará en la lucrativa operación de compensación de CME, una función administrativa que garantiza el pago a tiempo de las transacciones en el mercado de futuros, donde muchos participantes usan dinero prestado para engordar sus apuestas. Además del precio de compra, Nymex les pagaría a sus 816 miembros hasta US$500 millones para comprarles sus derechos a una porción de los ingresos futuros por las transacciones electrónicas de Nymex.
Antes de que se hicieran públicas las negociaciones, a los corredores de futuros y derivados les preocupaba el “creciente dominio” de CME, dice Michael Cosgrove, director de Amerex Brokers LLC, una unidad de la corredora GFI Group Inc. De hecho, un consorcio de firmas de Wall Street anunció el mes pasado que empezarían una nueva bolsa para competir con CME. El esfuerzo incluye a Citadel Investment Group, el fondo de cobertura que ha sido por mucho tiempo un gran cliente de CME.
Las acciones de la aerolínea de bajo coste Vueling retornan a la cotización tras estar por la mañana suspendidas y el resto de la jornada estrangulada por el exceso de demanda. El rango se ampliaba al 30% para que el valor pudiese abrir en el mercado continuo. Las negociaciones entre Vueling y Clickair para una supuesta fusión están animando sobremanera los castigados títulos de la aerolínea que repuntan un sorprendente 26% hasta los 10,70 euros, habiendo llegado a subir casi un 30%.
Según comentan los analistas del mercado la fusión entre la filial de Iberia y Vueling es la única manera de salvar a las compañías de continuas pérdidas, la continua competencia y los excesivos costes ahogan la capacidad financiera de ambas empresas si actúan en solitario.
La Sociedad de Bolsas española anunció el martes que modificará la composición del IBEX-35, el índice de referencia de la Bolsa de Madrid.
En un comunicado, el Comité Asesor Técnico de los Índices IBEX señaló que incluirá los títulos de la empresa de energías renovables Iberdrola Renovables SA (IBR.MC) y de Criteria CaixaCorp (CTR.MC), el vehículo de inversión de La Caixa -la mayor caja de ahorros de España- en el índice.
El comité excluirá del IBEX-35 los títulos de la tabaquera Altadis SA (ALT.MC) y la compañía de gestión de aguas Sociedad General de Aguas de Barcelona SA (AGS.MC), en vista de que ambas están en proceso de ser adquiridas.
Los valores que integran el IBEX-35 se seleccionan siguiendo varios criterios, como la capitalización bursátil, la liquidez y el “free-float”. En el IBEX-35 cotizan las principales empresas españolas, como el gigante de las telecomunicaciones Telefónica SA (TEF); bancos como Banco Santander (STD) y Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA (BBV); o energéticas como Iberdrola SA (IBE.MC), Endesa SA (ELE) y Repsol-YPF SA (REP).
Página web: www.sbolsas.es
Legg Mason Inc. (LM) confirmó que nombró a Mark R. Fetting director general y presidente ejecutivo de la compañía en sustitución de Raymond A. Mason.
Fetting, quien hasta muy reciente fue primer vicepresidente ejecutivo a cargo de los fondos de inversiones globales de la compañía y cuentas administradas, también pasará a ser miembro de la junta.
Mason fungirá como titular no ejecutivo del directorio.
En respuesta a las bruscas caídas sufridas por Europac en los últimos meses, el Presidente del grupo remitió el pasado viernes una carta a la CNMV. El propósito de la misma es tranquilizar a los inversores y accionistas e informarles de que la evolución de las distintas divisiones de Europac sigue siendo favorable. De hecho, Europac ha asegurado que la compañía presentará el próximo 20 de febrero “los mejores resultados desde su salida a bolsa”.
En cuanto a la evolución de las divisiones, en kraftliner, la capacidad de producción creció en 2007 un 18,5% hasta 320 mil tn. Se espera que la producción aumente hasta 370-400 mil tn. para 2009 (TACC 7,5-11,8%). Asimismo, continúan fijando el déficit estructural del papel en Europa en un 25%, por lo que esperan que el mercado siga fuerte, a pesar de la desaceleración. Por último, los stocks de los fabricantes europeos han disminuido desde 22 días a finales de 2006 a 17 días, aumentando así la necesidad de reponer inventarios.
En papel reciclado, la capacidad de producción aumentará un 11% hasta mayo 2008 en un escenario de aumento de precios, +11% en 2007. Además, las carteras de pedidos del sector (y de Europac) se encuentran en niveles elevados. Por tanto, es posible ver nuevos aumentos de precios en 2008. Los márgenes mejoraron en 4T 07 gracias a los descensos del precio de la materia prima. En 2008, los precios de la materia prima se han estabilizado. Con la compra de Nor-Gonpapel, Europac ha asegurado el 25% de sus necesidades de papel reciclado, reduciendo así su dependencia con los proveedores. Por último, confirman que las nuevas plantas de producción del sector en la Unión Europea no entrarán en servicio hasta 2010.
En cartón, las subidas de coste de producción de 2007 se pudieron trasladar íntegramente a los precios finales. El entorno esperado para este año es de aumento de producción, mantenimiento de márgenes y traslado de aumento de costes a precios finales.
Por otro lado, Europac reitera que tiene garantizados los recursos financieros (inversión de 288 mln eur) para llevar a cabo su plan estratégico 2007-2011. Además, la sustitución de los anteriores préstamos por otro de 325 mln eur en noviembre 2007 ha supuesto una mejora de las condiciones de financiación en cuanto a plazo, coste y flexibilidad. Europac no cuenta con compromisos de pagos significativos hasta 2012 y mantiene su objetivo fijado en su plan estratégico de que la deuda financiera neta/EBITDA no supere las 3,5x. Actualmente, este ratio alcanza las 2x.
Por último, Harpalus, máximo accionista del grupo, ha comprado cerca de 325 mil títulos en los últimos días, con lo que ya controla el 40,27% del capital. Además, las últimas caídas del valor han animado al consejo a comprar otros 500 mil títulos para autocartera (0,68% del total).
Creemos que el desplome del 50% del valor desde los máximos alcanzados en agosto 2007 es exagerado. Los múltiplos a los que cotiza Europac (PER 08e 11x, EV/EBITDA 08e 6,1) son muy atractivos. Además, la compañía ha confirmado que la evolución del negocio es sólida, al tiempo que seguirá mejorando en los próximos trimestres. Seguimos confiando en que Europac cumpla con sus objetivos principales del plan estratégico 2007-2011 (crecimiento de ingresos +69%, EBITDA; +110% y margen EBITDA 21%) y consideramos que aunque la volatilidad del mercado seguramente persista y el ánimo de los inversores se ha tornado más pesimista, Europac presenta una gran oportunidad de entrada.
Gas Natural SDG SA (GAS.MC) anunció el lunes que construirá una central de ciclo combinado de EUR250 millones en Málaga.
La compañía catalana indicó que la central tendrá una capacidad de 400 megavatios y debería completarse para verano del 2009.
Página web: www.gasnatural.com
La minera brasileña Companhia Vale do Rio Doce (RIO), o Vale, está estudiando la viabilidad de una posible oferta por el grupo minero anglo-suizo Xstrata PLC (XTA.LN), declaró el lunes el presidente del directorio de Bradesco (BBD).
“De hecho, Vale sólo está estudiando la adquisición para ver si es viable o no”, dijo el presidente del directorio de Bradesco, Lazaro de Mello Brandao. “Una decisión dependerá de las condiciones generales”. Bradesco tiene una participación del 21,2% en el capital con derecho a voto de Vale por medio de su filial BradesPar. La compañía BradesPar tiene acciones en Vale y la empresa eléctrica CPFL Energía SA (CPFE3.BR).
En relación a la oposición gubernamental a una posible acuerdo entre Vale y Xstrata, Brandao destacó que el directorio de Vale -en el cual participa el gobierno- ya había aprobado el estudio que la compañía hizo a Xstrata.
Las acciones de Vale se desempeñaban por debajo del resto del mercado. Hace unos minutos la acción caía un 1,14% a 43,20 reales (US$23,84). En tanto, el índice Ibovespa subía un 0,93% a 57.999.
Luego de superar con facilidad al mercado en general durante el último par de años, las acciones Under Armour han sufrido un traspié después de que la empresa emitiera una proyección para sus ganancias que decepcionó a Wall Street. En US$35, la acción ha caído cerca del 50% desde agosto.
Las ventas han otorgado una oportunidad a los inversionistas de largo plazo para comprar esta franquicia de vestimenta deportiva -caracterizada por su calidad y rápido crecimiento- a su precio más bajo en más de un año.
Las acciones llegaron a caer a US$25 el martes de la semana pasada, luego que la firma de Baltimore informara que sus abultados gastos en el lanzamiento en mayo de un modelo de zapatos “cross-training” relegaría la mayor parte de sus ganancias al segundo semestre del año.
La gerencia aún anticipa que sus ingresos y ganancias operativas crezcan del 20% al 25%, pero eso no es algo fácil de lograr dentro de una economía que tambalea.
Cuando las acciones de cotizaban a US$50 hace un año, Barron’s afirmó que la elevada valuación de 53 veces sus estimación de ganancias en ese entonces dejaba poco espacio para errores en la arremetida de UA para convertirse en la próxima Nike. La acción, cuyo símbolo es UA, se vende en la actualidad con un coeficiente más razonable de 27 veces la ganancia prevista por el mercado para el 2008, de US$1,28. Esto se compara con el beneficio por acción de US$1,03 a US$1,04 para el 2007 que la compañía prevé anunciar el jueves.
Ahora creemos que la posible recompensa supera a los riesgos, entre los que figuran un incremento en los inventarios y una mayor competencia de Nike (NKE), que está lanzando su propia línea de productos de cross-training. Pero si su incursión en el mercado de zapatos cross-training tiene éxito, la acción de Under Armour podría volver a ubicarse dentro de un año en la región inferior de entre US$40 y US$49.
La compañía se ha vuelto popular dentro de la población joven con su vestimenta y zapatos para fútbol americano, y los más optimistas creen que podría repetir su éxito con su línea de zapatos cross-training, un mercado que mueve US$1.000 millones y que es dominado por Nike.
Sus productos de cross-training podrían aportar ingresos de entre US$40 millones y US$50 millones a partir del segundo trimestre y a la larga ventas de unos US$1.000 millones y una ganancia por acción de más de US$2.
Matt Powell, analista del sector minorista de SportsOneSource, afirma: “No me sorprendería si Under Armour acapara en el primer año una participación del 10% en el mercado de cross-training”.
(El lunes a media tarde, las acciones de la empresa bajaban un 1,35%, o US$0,47, a US$34,4).
Merrill Lynch & Co. (MER) confirmó el lunes que el codirector general y director de operaciones, Ahmass L. Fakahany, se retirará y dejará su función actual.
La decisión entrará en efecto el 1 de febrero.
Fakahany, de 49 años, se unió a Merrill Lynch en 1987 y ha ocupado varios puestos de importancia.
Charlie Gasparino de CNBC reportó la partida el lunes por la mañana, pero no citó las fuentes.
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA (BBV) ha mostrado su interés en comprar la entidad italiana Banca delle Marche, informó el lunes la agencia italiana de noticias ANSA.
Otros oferentes interesados son Intesa Sanpaolo SpA (ISP.MI), Credit Agricole (4507.FR) y Banca Popolare dell’Emilia Romagna SCARL (BPE.MI), según la agencia.
Credit Suisse Group (CS) y JP Morgan (JPM) son los asesores de Banca delle Marche.
Página web de la agencia: http://www.ansa.it
