Mercado Continuo
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Las acciones de la constructora Ferrovial se sitúan planas pasada la media mañana con una clara tendencia a la baja al igual que el resto del mercado que cede en el ímpetu inicial. La compañía que preside Rafael del Pino sigue siendo noticia al respecto de sus compañías participadas en el ámbito aeroportuario ingles. Según rumores no confirmados por Ferrovial publicados en un periódico inglés, podrían estar en negociaciones con el banco de inversión americano Morgan Stanley para vender el aeropuerto de Belfast City (Irlanda del Norte) para reducir la deuda contraída tras la compra del gestor aeroportuario británico BAA. Ferrovial adquirió este aeropuerto en 2003 a Bombardier por 35 millones de libras, se está barajando una posible cifra de 100 millones como posible montante de la venta.
Recordemos que Ferrovial desembolso la nada despreciable cantidad 10.300 millones de libras (13.059 millones) en 2006 para comprar BAA, que gestiona otros siete aeropuertos en el Reino Unido, entre ellos los londinenses de Heathrow, Gatwick y Stansted. Y que ha acarreado numeroso problemas a la compañía, los últimos derivados de la puesta en funcionamiento de la nueva Terminal T5 que ah provocado numerosos retrasos y cancelaciones de vuelos que según Ferrovial ha sido culpa de British Airways.
Todas estas incidencias, derivadas al fuerte aumento de la deuda y a la brusca caída del sector constructor e inmobiliario en España han hecho mella en la confianza de inversores y analistas en el último año que se han alejado del valor haciéndole perder casi un 60% desde máximos en poco menos de un año. Tras hacer mínimos a primero de año coincidiendo con los desplomes de los mercados el valor parece haber iniciado una buena recuperación que lleva al precio a pasar de 36 a casi 50 euros a los que cotizo la semana pasada.
Las acciones de la Inmobiliaria Martinsa-Fadesa parecen consolidar las fuertes alzas de las dos últimas semanas a la espera de cerrar mañana la refinanciación de la deuda, recordemos que el plazo se prorrogo una semana más hasta mañana día 26 de Marzo. Los coordinadores del proceso están de acuerdo con la refinanciación y solo falta un gestor internacional de fondos, que supone un 1,33% de la deuda del contrato de financiación, al que la inmobiliaria trata de convencer de la viabilidad futura del proyecto de la compañía así como de los aspectos favorables de esta estrategia.
Cabria la posibilidad de no cerrar la operación mañana y seguir negociando, siempre y cuando que la compañía abone el correspondiente pago del préstamo en Julio que ascendería a 150 millones de euros y otro en Septiembre de nada más y nada menos que 2000 millones, situación esta menos probable que la primera.
Por otra parte hoy se conocía mediante los registros de la CNMV que Ahorro Corporación mantiene un porcentaje directo en la inmobiliaria de Fernando Martín del 3,308% valorado en unos 58,5 millones de euros, y del 4,917% valorado en unos 90 millones de euros contando los contratos de equity swap.
Hoy teníamos conocimiento de que la inmobiliaria ha reducido hasta el 1,976% el porcentaje de capital social que tiene en autocartera desde el 2,425% con que contaba a comienzos de año. Así, en los tres últimos meses la inmobiliaria ha vendido títulos valorados en unos 7,95 millones de euros en función de los actuales precios de mercado. En la actualidad, la autocartera de Martinsa-Fadesa está integrada por un paquete de unas 1,8 millones de acciones propias, valoradas en unos 35 millones de euros a precios actuales de mercado.
Desde el punto de vista técnico la zona de 20 euros (constituida por los mínimos del año pasado antes soporte y ahora resistencia) presenta fuerte nivel de papel que no pensamos que supere sin previas consolidaciones. La subida se ha producido con un notable aumento de volumen lo que confiere solidez a las alzas.
Las acciones de Martinsa fadesa se anotan pasada la media mañana descensos del 2,26% hasta los 18,57 euros
Las acciones de Iberdrola Renovables se giran a la baja tras el rebote de las dos últimas semanas mostrando cierta debilidad una vez apaciguados los rumores de procesos de concentración en el sector, tanto a nivele nacional como internacional. Hoy se daba a conocer que la filial de Iberdrola ha adquirido el 49% de la sociedad Eólica 2000, promotora de un parque eólico de 32,3 megavatios (MW) de potencia instalada en Cantabria, con lo este será su primer parque eólico en dicha comunidad. En principio la compañía vasca tendrá una opción de compra adicional por valor del 2% del capital de la sociedad.
Desde el punto de vista técnico, mientras el valor no pierda los 3.80 donde ya ha realizado un doble apoyo mantendríamos posiciones. La superación del último máximo relativo en 4,46 conllevaría ciertas implicaciones alcistas en el corto plazo.
Las acciones de Inmobiliaria Colonial SA (COL.MC) caían un 30% a primera hora del jueves, después de que Investment Corporation of Dubai no alcanzara un acuerdo con los acreedores sobre la refinanciación requerida para la compra de la endeudada compañía española.
ICD y los principales accionistas de Colonial indicaron a última hora del miércoles que las condiciones necesarias para la transacción no se habían cumplido en el plazo acordado. Esta es la segunda vez que las negociaciones se rompen entre las dos partes.
ICD ha dejado la puerta abierta a la reanudación de las conversaciones por la compra de las operaciones de alquileres de Colonial en España y Francia. Sin embargo, los propietarios de Colonial dijeron que no esperan llegar a un acuerdo de refinanciación con los acreedores y que seguirán buscando alternativas.
A las 1114 GMT, los títulos de Colonial se desploman un 27,5% a EUR0,74. Su capitalización de mercado ha caído en los últimos doce meses de EUR8.400 millones a EUR1.200 millones.
Los principales acreedores de Colonial son Royal Bank of Scotland PLC (RBS.LN), Calyon, Eurohypo AG (EHY.XE) y Goldman Sachs Group (GS).
Los accionistas de referencia de la inmobiliaria, el empresario Luis Portillo y la constructora española Nozar SA, acordaron recientemente la venta de los activos de alquileres de Colonial a EUR1,19 por acción, o cerca de EUR1.900 millones. La transacción está condicionada al acuerdo de refinanciación de deuda.
Portillo y Nozar se han visto presionados por los acreedores para que paguen sus elevadas deudas personales respaldadas por acciones de la compañía. Colonial también debe hacer frente a préstamos por valor de EUR8.600 millones.
Colonial es la primera gran inmobiliaria que se ve afectada por el frenazo del “boom” de la construcción español.
Página web de la compañía: http://www.inmocolonial.com
Las acciones de la aerolínea de bajo coste Vueling retornan a la cotización tras estar por la mañana suspendidas y el resto de la jornada estrangulada por el exceso de demanda. El rango se ampliaba al 30% para que el valor pudiese abrir en el mercado continuo. Las negociaciones entre Vueling y Clickair para una supuesta fusión están animando sobremanera los castigados títulos de la aerolínea que repuntan un sorprendente 26% hasta los 10,70 euros, habiendo llegado a subir casi un 30%.
Según comentan los analistas del mercado la fusión entre la filial de Iberia y Vueling es la única manera de salvar a las compañías de continuas pérdidas, la continua competencia y los excesivos costes ahogan la capacidad financiera de ambas empresas si actúan en solitario.
En respuesta a las bruscas caídas sufridas por Europac en los últimos meses, el Presidente del grupo remitió el pasado viernes una carta a la CNMV. El propósito de la misma es tranquilizar a los inversores y accionistas e informarles de que la evolución de las distintas divisiones de Europac sigue siendo favorable. De hecho, Europac ha asegurado que la compañía presentará el próximo 20 de febrero “los mejores resultados desde su salida a bolsa”.
En cuanto a la evolución de las divisiones, en kraftliner, la capacidad de producción creció en 2007 un 18,5% hasta 320 mil tn. Se espera que la producción aumente hasta 370-400 mil tn. para 2009 (TACC 7,5-11,8%). Asimismo, continúan fijando el déficit estructural del papel en Europa en un 25%, por lo que esperan que el mercado siga fuerte, a pesar de la desaceleración. Por último, los stocks de los fabricantes europeos han disminuido desde 22 días a finales de 2006 a 17 días, aumentando así la necesidad de reponer inventarios.
En papel reciclado, la capacidad de producción aumentará un 11% hasta mayo 2008 en un escenario de aumento de precios, +11% en 2007. Además, las carteras de pedidos del sector (y de Europac) se encuentran en niveles elevados. Por tanto, es posible ver nuevos aumentos de precios en 2008. Los márgenes mejoraron en 4T 07 gracias a los descensos del precio de la materia prima. En 2008, los precios de la materia prima se han estabilizado. Con la compra de Nor-Gonpapel, Europac ha asegurado el 25% de sus necesidades de papel reciclado, reduciendo así su dependencia con los proveedores. Por último, confirman que las nuevas plantas de producción del sector en la Unión Europea no entrarán en servicio hasta 2010.
En cartón, las subidas de coste de producción de 2007 se pudieron trasladar íntegramente a los precios finales. El entorno esperado para este año es de aumento de producción, mantenimiento de márgenes y traslado de aumento de costes a precios finales.
Por otro lado, Europac reitera que tiene garantizados los recursos financieros (inversión de 288 mln eur) para llevar a cabo su plan estratégico 2007-2011. Además, la sustitución de los anteriores préstamos por otro de 325 mln eur en noviembre 2007 ha supuesto una mejora de las condiciones de financiación en cuanto a plazo, coste y flexibilidad. Europac no cuenta con compromisos de pagos significativos hasta 2012 y mantiene su objetivo fijado en su plan estratégico de que la deuda financiera neta/EBITDA no supere las 3,5x. Actualmente, este ratio alcanza las 2x.
Por último, Harpalus, máximo accionista del grupo, ha comprado cerca de 325 mil títulos en los últimos días, con lo que ya controla el 40,27% del capital. Además, las últimas caídas del valor han animado al consejo a comprar otros 500 mil títulos para autocartera (0,68% del total).
Creemos que el desplome del 50% del valor desde los máximos alcanzados en agosto 2007 es exagerado. Los múltiplos a los que cotiza Europac (PER 08e 11x, EV/EBITDA 08e 6,1) son muy atractivos. Además, la compañía ha confirmado que la evolución del negocio es sólida, al tiempo que seguirá mejorando en los próximos trimestres. Seguimos confiando en que Europac cumpla con sus objetivos principales del plan estratégico 2007-2011 (crecimiento de ingresos +69%, EBITDA; +110% y margen EBITDA 21%) y consideramos que aunque la volatilidad del mercado seguramente persista y el ánimo de los inversores se ha tornado más pesimista, Europac presenta una gran oportunidad de entrada.
El sector de las energías renovables salta por los aires en el peor día de bajadas en bolsa desde los atentados de las torres gemelas el 11S. El tan laureado sector renovable el ejercicio pasado, empieza a ser objeto de ventas masivas, valores que habían caído menos que la media del resto de valores o sectores sufren hoy ventas masivas a mercado. A pesar de estas caídas a largo plazo sigue siendo un sector con buenas perspectivas, el gobierno afirmo que en unos 10 años esperan que el 40% de la energía consumida proceda de las energías verdes, un objetivo un poco atrevido, pero que da alas a estos sectores de cara al futuro teniendo la demanda de consumo asegurada.
Casi a media sesión desplomes para Solaria de un 13% de un 7% para Gamesa, del 7% para Fersa y del 10% para Iberdrola renovables que se aleja mucho ya del precio de salida a bolsa en 5.25 y del máximo en más de 6,30 euros.
Las acciones de Inditex no logran salir del pozo bajista y siguen cayendo a plomo marcando nuevos mínimos y con pocas intenciones de parar la caída. El mercado sigue dando la espalda de manera exagerada a la compañía textil, descontando una ralentización del consumo y de la economía a todas luces exagerada para el impacto que podría tener en la empresa. No parecen lógicas caídas del orden del 30% en 3 meses a pesar de las fuertes revalorizaciones que tuvo la compañía en 2007.
La colocación del 0,98% del capital la semana pasada tampoco parece haber sentado bien al mercado y a corto plazo seguirá influyendo en la confianza de los inversores.
Como decíamos antes a pesar de posibles reducciones en las ventas, Inditex es una compañía lo suficiente madura como para mantener casi intactas las tasas de beneficios, que recordemos rondan el 25-30% una cantidad nada despreciable para cualquier empresa.
Desde Renta4 como se afirmaba en artículos anteriores sobre Inditex, el castigo en bolsa parece exagerado, y para inversores largoplacistas podría ser un buen momento de comprar acciones de una buena empresa con sólidos fundamentales a unos ratios más que atractivos, Inditex presenta un PER para el presente ejercicio de 19, ligeramente por debajo de la media del sector, que también esta acusando la posible ralentización del consumo.
Desde el punto de vista técnico, el valor parece dirigirse a 32,65 euros zona de soporte, un fuerte rebote sería lógico tras las acusadas caídas Estrategias de corto plazo desde estos niveles colocando stops de corto plazo en 32,5 euros.
Pasada la media mañana los valores de la compañía de Amancio Ortega se dejan un 4,02% hasta los 33,69 euros.
Las acciones de Inditex no logran salir del pozo bajista y siguen cayendo a plomo marcando nuevos mínimos y con pocas intenciones de parar la caída. El mercado sigue dando la espalda de manera exagerada a la compañía textil, descontando una ralentización del consumo y de la economía a todas luces exagerada para el impacto que podría tener en la empresa. No parecen lógicas caídas del orden del 30% en 3 meses a pesar de las fuertes revalorizaciones que tuvo la compañía en 2007.
La colocación del 0,98% del capital la semana pasada tampoco parece haber sentado bien al mercado y a corto plazo seguirá influyendo en la confianza de los inversores.
Como decíamos antes a pesar de posibles reducciones en las ventas, Inditex es una compañía lo suficiente madura como para mantener casi intactas las tasas de beneficios, que recordemos rondan el 25-30% una cantidad nada despreciable para cualquier empresa.
Desde Renta4 como se afirmaba en artículos anteriores sobre Inditex, el castigo en bolsa parece exagerado, y para inversores largoplacistas podría ser un buen momento de comprar acciones de una buena empresa con sólidos fundamentales a unos ratios más que atractivos, Inditex presenta un PER para el presente ejercicio de 19, ligeramente por debajo de la media del sector, que también esta acusando la posible ralentización del consumo.
Desde el punto de vista técnico, el valor parece dirigirse a 32,65 euros zona de soporte, un fuerte rebote sería lógico tras las acusadas caídas Estrategias de corto plazo desde estos niveles colocando stops de corto plazo en 32,5 euros.
Pasada la media mañana los valores de la compañía de Amancio Ortega se dejan un 4,02% hasta los 33,69 euros.
REPSOL: mucha cautela con el valor ya que se encuentra inmerso en un triángulo simétrico con base en 23,6€ y dando la casualidad de que ese soporte es a su vez la DIRECTRIZ ALCISTA PRINCIPAL DESDE EL AÑO 2003. Además su pérdida confirma la realización de una onda C correctiva que acompaña los objetivos bajistas de la ruptura del triángulo descendente y 62% Fibonacci de todo el último impulso desde 19 euros. Recomendación: VENDER con pérdida de 23,55€ en cierres objetivos en zona de 21€.
