Revisión extraordinaria del Ibex. Posibles entradas y salidas
Agustin
Ante los procesos de OPA en que se hayan actualmente inmersas, el Comité Técnico Asesor del Ibex ha decidido excluir temporalmente del índice selectivo a Aguas de Barcelona (desde el 17-enero) y a Altadis (desde el 21-enero) hasta que se conozcan los resultados de sus respectivas OPAs.
El Comité decidirá en reunión extraordinaria el próximo 29 de enero la reinclusión de AGS y ALT o su sustitución en el Ibex por otros dos valores. En caso de producirse un solo cambio, Aguas de Barcelona abandonaría el índice, siendo Criteria la principal candidata a ocupar su puesto. En caso de que Altadis también sea excluida del selectivo, su lugar podría ser ocupado por Zeltia.
Aguas de Barcelona y Altadis: recomendamos en ambos casos acudir a las OPAs, al considerar los precios ofertados razonables y por el riesgo de quedarnos en valores con mínima liquidez. En el caso de Aguas de Barcelona, el plazo de aceptación finaliza hoy miércoles, la contraprestación es de 27,65 eur/acc. En Altadis, el plazo (ampliado) finaliza el próximo viernes 18-enero, con un precio de OPA de 50 eur/acc.
Criteria. Con un potencial a precio objetivo (6 eur/acc) del orden del 30%, una atractiva rentabilidad por dividendo, y tras el castigo acumulado en los últimos tres meses (-10%), su previsible entrada en el Ibex podría actuar como catalizador para una recuperación de la cotización. El 85% del valor actual de la cartera de Criteria se concentra en sociedades cotizadas líderes de los sectores de infraestructuras y servicios (Gas Natural, Telefónica, Repsol, Abertis, Telefónica, BME, Agbar), que deberían tener un mejor comportamiento relativo al resto del mercado en el actual entorno de incertidumbre. Sobreponderar.
Zeltia. Si bien su posible inclusión en el Ibex no es tan clara como la de Criteria, consideramos que la simple expectativa podría actuar de catalizador para la acción tras los fuertes recortes registrados (-40% en los últimos tres meses). Como comentábamos en nuestra estrategia anual, la aprobación de su primer compuesto (Yondelis para sarcoma de tejido blando, STB) debería incrementar la confianza en el proyecto de la compañía (el mar como fuente de fármacos). Para 2008, se espera la presentación del dossier de Yondelis para la indicación de cáncer de ovario (de mayor importancia relativa: 300 mln eur en ventas maduras estimadas vs 100 mln eur en STB) ante las autoridades regulatorias europeas (EMEA) y estadounidenses (FDA), cuya aprobación supondría para Zeltia entrar en beneficios. También se podría considerar la salida a bolsa de la filial Neuropharma (tratamiento de Alzheimer) a fines 2008-principios 2009. Menor incertidumbre asimismo sobre la financiación de las operaciones tras el crédito obtenido de ICO y BEI y la disposición de parte de la línea de capital con Santander Investment, que le permitirán financiar las operaciones hasta que Yondelis permita llegar al “break-even”. Potencial de movimientos corporativos. Sobreponderar.
16 de Enero de 2008 
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Criteria ha comunicado a la CNMV que con fecha de hoy se ha completado la suscripción de las acciones de The Bank of East Asia (BEA), una vez obtenida la autorización para la admisión a cotización de dichas acciones en la Bolsa de Hong Kong.
La semana entrante tendremos citas importantes en cuanto a datos macroeconómicos. En Estados Unidos nuestra atención estará en la reunión de la FED (martes) en la que se espera rebaje los tipos de interés, con un mercado que descuenta con una probabilidad del 62% de que los rebaje en 25pbs y una probabilidad del 33% en 50 pbs. También conoceremos el déficit comercial de octubre (miércoles) que se espera que suba a pesar de la depreciación del dólar. Desde el lado de los precios conoceremos del mes de noviembre los precios a la importación (miércoles), el índice de precios a la producción (jueves) y el IPC (viernes) tanto la tasa general como la subyacente. Aunque se espera un repunte por componente energético en los datos de precios se espera que las tasas subyacentes se mantengan controladas para dejar margen a la FED para nuevas rebajas de tipos. Desde el lado de la actividad tendremos la producción industrial de noviembre (viernes) que se espera cierta recuperación y la utilización de la capacidad productiva también de noviembre (viernes), y por el lado de consumo las ventas al por menor (jueves) de noviembre.